«Активы» – средняя величина активов, рассчитанная за период получения дохода.

Или: величина активов «в конце» или «в начале» периода.

Рис. 9 Оборачиваемость активов по странам

Доход (активы по странам)

Доход/     2,5 Активы                               2                                  1,5                                      1     0,5        0 Пищевая (розница)   Химическая пр-ть   Пивоварение                    ВСЕ           Пищевая (пр-во)           Торговля          Здравоохранение

Рис. 10 Оборачиваемость активов по отраслям

2.3.2. Коэффициент оборачиваемости основных средств

Fixed assets turnover (FAT)

Характеризует эффективность использования основных средств. Низкий уровень свидетельствует о недостаточном объеме продаж или о слишком высоком уровне капитальных вложений.

Значение такое зависит от:

• способов начисления амортизации

• практики оценки стоимости активов

Может быть выше на предприятии, которое имеет изношенные основные средства.

Темп работ имеет существенное значение и тогда, когда вкладываются средства в строительство нового магазина компании или в установку ценного производственного оборудования.

Цель – максимально быстро запустить их в работу и повысить оборачиваемость активов.

Неиспользуемые производственные площади, неважно собственные или арендуемые, стоят денег.

Возможные решения здесь зависят от ожидаемых сроков простоя и могут включать либо временную сдачу неиспользуемых площадей в поднаем, либо переезда в другое помещение с тем, чтобы все здание можно было сдавать в аренду или продать.

Оборачиваемость долгосрочных активов

2.3.3. Оборачиваемость дебиторской задолженности

Accounts Receivable Turnover

Оборачиваемость Д3

2.3.4. Оборачиваемость запасов

Inventory Turnover

Характеризует политику сбыта готовой продукции, управление технологическим циклом, политику закупок сырья и материалов.

2.3.5. Оборачиваемость кредиторской задолженности

Accounts Payable Turnover

Показывает среднее кол-во дней, которое требуется компании для оплаты ее счетов.

В отличие от оборачиваемости активов (запасов, дебиторской задолженности), чем ниже оборачиваемость КЗ, тем «лучше» для денежных потоков компании.

Оборачиваемость КЗ

2.4. Коэффициент рентабельности активов

Return on Assets

Коэффициент рентабельности активов

Return on Assets (ROA)

Показывает:

• Имеет ли компания базу для обеспечения высокой доходности собственного капитала.

• Насколько умело менеджеры компании используют все ее активы для генерирования прибыли.

Характеризует прибыль, приносимую каждым долларом, вложенным в активы.

Результаты интереснее, если устранить влияние расхода на выплату процентов и налога на прибыль, т.е. перейти от показателя «Чистая прибыль» к показателю «EBIT».

Изменяется эффективность вне зависимости от источника финансирования активов, поскольку способность активов генерировать прибыль не зависит от того, как их финансируют.

Эффективность активов также не зависит от налогообложения прибыли…

Рис. 15 От чего зависит рентабельность активов?

2.5. Коэффициенты ликвидности

Liquidity Ratios

Анализ ликвидности и финансовой устойчивости

Коэффициенты ликвидности фирмы дают ответ на следующий вопрос: будет ли фирма в состоянии погасить свои долги в течении следующего года без заждержек? Возникнут ли у компании проблемы при выполнении своих обязательств? Основной принцип классификации статей баланса для анализа ликвидности и финансовой устойчивости – классификация по принципу срока переноса стоимости (превращения активов в денежные средства) и срока погашения (выплаты обязательств).

Долгосрочные                 Собственный   активы                              капитал                         Запасы      Долгосрочные об-ва     Текущие (оборотне)        Краткосрочные     активы                              обязательства

 

Долг активы + (Тек. активы – Кр. об-ва) = СК + Долгоср. об-ва

 Чистый оборотный (рабочий) капитал

 Долгосрочный капитал

L-t Assets + (CA – CL) = Equity + L-T Fin Debt + L-T AP

 Working Capital

 Long – term Capital

Чистый оборотный (рабочий) капитал =

= Текущие активы – Краткосрочные обязательства

Working Capital (WC):

WC = Current Assets – Current Liabilities

Чистый оборотный (рабочий) капитал показывает насколько оборотные активы превышают текущие обязательства (или наоборот). Если WC > 0, то компании требуется привлечь долгосрочный капитал для финансирования текущих активов.

Чистые активы (инвестиции2) = Долгосрочный капитал

Активы – Краткоср. з-ть. = Соб. кап. + Долгоср. об-ва.

Net Assets (NA2) = Long-Term Capital (Invested Capital)

Assets – Current Liabilities = Equity + l-t Liabilities

Долгосрочный капитал – сумма источников финансирования, которыми компания может пользоваться в течение срока, превышающего 12 месяцев.

Основные коэффициенты ликвидности

• Коэффициент ликвидности (покрытия)

• Коэффициент срочной ликвидности

Рассчитываются на основе составления текущих активов с краткосрочными обязательствами.

2.5.1.Коэффициент ликвидности (покрытия)

Рассчитывается как частное от деления оборотных средств на краткосрочные обязательства и показывает, достаточно ли у предприятия средств, которые могут быть использованы для погашения краткосрочных обязательств.

CR = Текущие активы/Текущие обязательства

Рекомендованное значение в пределах от единицы до двух (иногда до трех)

Надо иметь в виду что часть оборотных активов возможно не удастся превратить в денежную форму. Это могут быть ТМЗ, которые утратили свои полезные характеристики или безнадежные дебиторы.

Current Ratio (CR)

Если краткосрочные обязательства растут быстрее, чем ее оборотные активы, величина отношения между ними будет снижаться, и это может означать возникновение финансовых трудностей. Высокий коэффициент может означать, что у компании много денег омертвлено в непроизводственных и обычно низкодоходных активах, таких как денежные остатки, ценные бумаги или материально-производственные запасы.

Недостаток: не принимает во внимание структуру оборотных средств.

Рис.16 Коэффициент ликвидности (покрытия)

	Область значений                                                 Коэффициент ликвидности                                              1,4 раза                  0,7              1,0                                               1,6                 2,0 50% компаний 80% компаний

 

2.5.2. Коэффициент срочной ликвидности

Коэффициент срочной ликвидности (QL)

Характеризует отношение наиболее ликвидной части оборотных средств к краткосрочным обязательствам.

QL = (Денежные средства + краткосрочные инвестиции + счета векселя к получению)/ Текущие обязательства

Рекомендованное значение более 1, однако для российских предприятий редко составляет более 0,7-0,8, что признается допустимым

Acid Test, Quick Liquidity ratio

	Денежные           Рыночные           Дебиторская средства      +            ЦБ           +     задолженность __________________________________________ Краткосрочные обязательства

 

Текущие активы     –    Запасы  ___________________________ Краткосрочные обязательства

 

Рис.17 Коэффициент срочной ликвидности

2.6. Коэффициенты финансовой устойчивости

Financial Stability Ratios

2.6.1. Коэффициент покрытия долгосрочных активов

Long-Term Assets Coverage

Желательно, чтобы показатель превышал «1»

2.6.2. Коэффициент покрытия долгосрочных активов и запасов долгосрочным капиталом

Желательно, чтобы показатель превышал «1»

Почему понятие Финансовая устойчивость = понятию Ликвидность

Посмотрим на баланс:

Почему мы говорим, что показатели ликвидности и финансовой устойчивости по сути «одинаковы» и характеризуют структуры баланса?

К-т фин. Уст-ти > 1

 

К-т срочной ликвидности > 1

 

Источники Финансирования

• финансовые обязательства (заемный капитал):

– больше финансовая зависимость компании от кредиторов;

– выше чувствительность прибыли к изменению рынка;

– расход на проценты уменьшает налоги;

– оплата процентов и возврат основной части долга уменьшают положительное сальдо денежного потока.

• собственный капитал:

– дивиденды не являются расходом, который уменьшает налогооблагаемую прибыль;

– ниже чувствительность прибыли к изменению рынка.

2.6.3. Показатели финансовой устойчивости

Debt-to-Equity Ratio, Gearing Ratio, Leverage Ratio

Характеризуют структуру источников финансирования: «заемные – собственные».

2.7. Оценка платежеспособности

Показатели платежеспособности предприятия характеризуют способность предприятия отвечать по долгосрочным обязательствам без ликвидации долгосрочных активов.

Методика оценки платежеспособности:

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8