Ускорение оборачиваемости оборотных средств означает экономию
общественно необходимого времени и высвобождение средств из оборота. Это
позволяет предприятию обходиться меньшей суммой оборотных средств для
обеспечения выпуска и реализации продукции или при том же объеме оборотных
средств увеличить объем и улучшить качество производимой продукции. Факторами
ускорения оборачиваемости оборотных средств являются оптимизация
производственных запасов, эффективное использование материальных, трудовых и
денежных ресурсов, сокращение длительности производственного цикла, сокращение
сроков пребывания оборотных средств в остатках готовой продукции и в расчетах.
Для измерения оборачиваемости оборотных средств используются следующие
показатели: 1) Продолжительность одного оборота в днях. Она вычисляется по
формуле
ОБ = ( СО * Д ) / QP, где ОБ – продолжительность одного оборота в днях;
СО – средний остаток оборотных средств; QP – оборот по реализации продукции
(работ, услуг); Д – количество дней в периоде. 2) Коэффициент оборачиваемости.
Он характеризует число оборотов, совершенных оборотными средствами за изучаемый
период. Этот показатель вычисляется по формуле: КОБ = QP / СО;
3) Сумма оборотных средств, приходящаяся на один рубль реализованной
продукции. Этот показатель принято называть коэффициентом закрепления
(загрузки) оборотных средств. Он определяется по формуле:
КОБ = СО / QP ;
Показатели оборачиваемости могут исчисляться по всем оборотным
средствам в целом и отдельно по материальным оборотным средствам и дебиторской
задолженности. Фактический оборот по реализации рассчитывается на основании
данных формы №2, исходя из стоимости реализованных товаров, продукции, работ,
услуг в оптовых ценах предприятия (без налога на добавленную стоимость и
акцизов).
14. Методы оценки и упр-ния эффект-тью затрат и
вложений в деят-ть пред-тий.
Чистый дисконтир. доход (ЧДД):
ЧДД= ∑Рt/(1+r)t- I, Рt- чистый денежный доход, r- ставка
дисконтир-ния, t- кол-во лет, I- первоначальные инвестиции.
Рентабельность инвестиций (Ri):
Ri= Рt/I, значение больше 1. Этот показатель рекоменд-ся сравнив-ть со
средним темпом инфляции в стране, если индекс инфляции выше, то кап. вложения
со временем обесценяться и не д.б. произведены.
Срок окупаемости инвестиций (Т):
Т= I/Pt. Если чистый денежный доход (Pt) распределен неравномерно, то
срок окупаемости опред-ся прямым подсчетом числа лет, в течение которых
кап.вложения погашены накопленным дох.
15. Упр-ние мат.-сыр. Запасами пред-тия (формула
Уилсона).
Материальные запасы составляют значительную часть активов фирмы. Доход
от инвестирования в материальные ценности в среднем выше, чем доход от
инвестирования в более ликвидные активы (денежные средства, ценные бумаги). Все
это свидетельствует о важности грамотного управления материальными запасами.
Наиболее экономичный размер заказа (EOQ) – чрезвычайно важный показатель при
закупках сырья, хранении готовой продукции и транзитных запасов. Имея прогноз
использования товарно – материальных запасов, данные о стоимости исполнения
заказа и затраты по содержанию запасов, можно определить оптимальный размер
заказа. Заказ может означать или закупку запасов какого-либо вида, или их
производство. Точным способом решения является нахождение EOQ через следующую
формулу: . Стоимость
выполнения заказа, Ср, - постоянная величина, не зависящая от размера заказа.
При закупках запасов эта стоимость представляет собой канцелярские расходы, то
есть расходы на размещение заказа, определенные издержки на получение и
проверку товаров по прибытии. Общая стоимость выполнения заказов за некоторый
период – это произведение количества заказов за этот период и стоимости
выполнения одного заказа. Затраты по содержанию запасов за период Сн
представляют собой расходы по хранению и страхованию вместе с требуемым уровнем
прибыли на инвестированный в запасы капитал. Предполагается, что эти издержки
постоянны как на единицу учета запасов, так и на единицу времени. Таким
образом, общие затраты по содержанию запасов за этот период – это произведение
среднего количества единиц запасов за период на затраты по содержанию одной
единицы. Общее число заказов за период есть величина расхода товарно –
материальных ценностей за некоторый период, А, деленная на Q. Формула
оптимального размера заказа показывает также оптимальное время между заказами:
TBO = Q*/ W, где TBO - оптимальное время между заказами (в неделях), W -
среднее недельное использование, Q* - оптимальный размер заказа.
16. Цена капитала и фирмы.
Цена капитала- одно из осн понятий фин. мен-та, дающая возм-ть: 1)
оценить предприятие, 2) регулир-ния и прогноз-ния его фин. деят-ти, 3) отражает
условия, на которые рук-во привлекает кап-л для финан-ния всех видов деят-ти.
Цена кап-ла- харак-ка расх-в, которые несет пред-тие всвязи с привлечением
того/иного источника финан-ния. Цена кап-ла измер-ся в %, а сумма выплат
расчит-ся по величине ЧП: Сi=Расхi/Ki * 100%. Цена i-го источника опред-ся
отн-нием расх-в всвязи с привлечением источника к сумме кап-ла из i-го
источника. Различают: текущ., предельную и целевую цену кап-ла. Текущая цена
харак-ет существующую стр-ру кап-ла и м.б. выражена либо в балансовой либо в
рыночной оценке. Балансовая оценка имеет недостатки- искожает реальную ст-ть
кап-ла. Рыноч. Оценка явл. более точной, т.к. опред-ет истинные дох.пред-тия.
Тек. цена учитывает: 1)уже произведенные затраты по привлечению кап-ла
акционеров-пайщиков, 2)уже закл-ые кредит. Дог-ра и условия коммерч-го кредит-ния.
Тек. цена предст-ет интерес в плане оценки прошлых действий рук-ва. Предельная
цена. Цена кап-ла м.б. использована как критерий принятия решений при выборе
источников финан-ния, поэтому во внимание следует принимать буд. Стр-ру кап-ла
и связанные с привлечением дополн-х ср-в издержки. Принятие инвест-го проекта
зависит от того, насколько буд. Дох. От этих инвестиций превышают величину
издержек, связанных с финан-ем инв.проекта. Этот вопрос интересует не только
инвесторов, но и кредиторов, т.к. все они заинтересованы в устой. Фин.
положении и стабильных дивидендах, т.е. ст-ть кап-ла выступает предельной
ставкой дох-ти на инвестиции: Ci≤ r. Целевая цена харак-ет желаемое
соот-ние заемных и собст. Ср-в. Пред-тие, пользуясь ЭФР, стремится к дополнит. Заем.
Финан-нию. В этом случае будет представлять интерес новая стр-ра кап-ла и
соотв-щая ей цена этого кап-ла. Кап-л формир-ся из различных источников,
природа выплат по которым тоже различна, поэтому под ценой кап-ла имеют в виду
ее средневзвеш. Значение и используют формулу: WASS= CCK= ∑Ci * Wi, где
Wi- уд.вес кап-ла в пассиве баланса/ в общей сумме кап-ла. Цена собст.кап-ла
опред-ся по отдельным его составляющим с позиции упущенной выгоды.
Акционер.кап-л склад-ся из обыкновенных и привеллиг-х акций, выплаты по
привеллиг. Акциям устан-ся в виде фиксир. Величины к номиналу акции, поэтому
цена кап-ла по привел. Акциям совпадает с проц. Ставкой выплат по этим акциям.
Цена кап-ла по обыкн. Акциям опр-ся исходя из % дивид-х выплат, а дидид.
Выплаты зависят от рын. цены акции. Сущ-ет 3 метода опред-ния цены кап-ла по
обыкн. Акциям: 1) м-д дивидендов, 2) м-д дохода, 3) м-д САРМ. М-д дивид-в.
Исп-ся модель Гордона, кот. пред-ет собой модель ценообр-ния на акции: P0=
D0(1+g)/(r-g)= D1 /(r-g), r= D1/P0 +g. М-д доходов. Исп-ся ряд коэфф-в для
нахождения нормы дох-ти (r), отражающих дох-ть акций и их ценность. М-д САРМ:
r= rf + δ(rm-rf), где rf- безрисковая ставка доход-ти, δ- коэфф-т,
отражающий величину сиситемат-го риска, связанного с ц.б. компании, rm- среднерыночная
дох-ть. 0≤δ≤2. для фондового рынка δ= 1. δ= 1,3:
акции компании имеют больший риск, чем вцелом по фондовому рынку. Цена УК- это
сумма выплат по дивидендам, деленная на величину УК. Добавочный кап-л
образуется в рез-те переоценки осн.ср-в, формально по нему нет дивид-х выплат,
но фактич-ки еслиобразовывать пред-тие в тек. момент времени, акционерам
необх-мо будет вложить полную сумму кап-ла. Поэтому для его оценки необ-мо
исполь-ть ту норму доход-ти, кот. акционеры считают приемлемой для инвест-ние в
данное пред-тие. Нераспред.прибыль- 1) самый дешевый источник финан-ния,
выплат по нему нет, значит его цена= 0, 2) с позиции упущенной выгоды: ее можно
вложить в к-л проект и получить дох., определяемый r, но пред-тие оставило ее
на развитие, предп-тие имеет упущенную выгоду. Упущенная выгода с эк. Точки
зрения равна расх.: Сн.п.= расх./нерас.приб. * 100%. Цена фондов: 1) каждый
фонд имеет целевое назначение, выплаты по нему не произ-ся, С=0. 2) временно
свободные ден.ср-ва м.вложить на дипозит под %, значит %- упущенная выгода,
С=%. Цена заем.кап-ла. Цена кредита. Она опр-ся исходя из проц. Ставки, но она
не равна ей. В виду того, что % по кредиту вкл. В состав с/с , значит затраты
возраст-ют, а прибыль умень-ся. Кредиты явл. единст. Статьей пассива, на кот. распр-ся
налоговая льгота: Скр= С% * (1- ст.н/обл.). В связи с особенностями зак-ва РФ
при опред-нии Скр учит-ся ставка рефинан-ния ЦБ. Согласно НК пред-тие имеет
право включать в с/с % за кредит, не превышающие размер ставки рефинан-ния ЦБ,
увелич. На 10%. Сверх этого % выплачив-ся из ЧП. При опр-нии Скр возможны 2
случая: 1) когда % ставка ≤ ставки рефин-ния, увелич. На 10%: Скр= С%*
(1-ст. н/обл.), 2) С%≥ ставки рефин-ния ЦБ, увелич. На 10%% Скр= С%-
Срефин * 1,1 * ст. н/обл. Цена кредит. Зад-ти. Она опр-ся природой выплат по
каждой статье кред. Зад-ти. –Поставщикам и подрядчикам. 2способа: 1) прямой
способ: цена опр-ся теми штрафами и пени, кот. пред-тие д. Заплатить в случае
задержки платежей согласно дог-рам. Чаще всего в расчетах платежи прив-ся к курсу
твердой валюты, поэтому ценой зад-ти будет увелич-е курса валюты. 2) Косвенный
способ: закл-ся в оценке потерь, вызванными неплатежами поставщикам. – Оплата
труда. Это увеличение выплат, связанных с задержкой з/пл. Подхлды: 1) цена =0,
2) пред-тие д. Индексировать з/пл. т.е. учитывать уровень инфляции, цена =
инфляции, 3) величине пени за каждый день просрочки, кот. устанав-ся в коллект.
Дог-ре. Согласно НК пени= 1/300 * Срефин. (в день) * 365 (в год). – Бюджету и
внебюдж. Фондам. Зад-ть в бюджет возрастает на величину пени в день. Величина
пени устан-ся только на сумму основ-го долга. С пени =0.
17. Методы упр-ния стр-рой кап-ла: собств. И заем.
Ср-вами.
Стр-ра пассива для российских пром. Пред-тий вкл. В себя собс. Кап-л
70-80% от всех пассивов и примерно совпадает с внеоборот. Активами, заем.
Кап-л- 30-20%, примерно совпадает с обор. Активами. Доля долгоср. Заем. Ср-в не
превышает 10%. Исп-ся ЭФР- приращение к рент-ти собс. Ср-в . получаемая
благодаря исполь-нию кредита, несмотря на платность последнего. Пред-тие
исп-щее только соб. Ср-ва, ограничивает их рент-ть, 2) пред-тие, исполь-щее
кредит, увеличивает/ уменьшает рент-ть соб. Ср-в в зависимости от соотн-ния
собс. И заем. Ср-в и от величины % ставки, тогда и возникает ЭФР. Р-ть соб.
ср.= (1- ст. н/обл) * ЭР +ЭФР, где ЭР- экономич. Рент-ть: ЭР= НРЭИ/А, где НРЭИ-
баланс. прибыль+ % за кредит, отнесенные на с/с пр-ции, А- активы. УЭФР=
(1-ст.н/олб)*(ЭР- СРСП)* ЗС/СС, где СРСП- средняя расчетная ставка % по
кредиту, ЗС- заем. Ср-ва, СС- собст.ср-ва. Следует помнить: 1)если новые займы
приносят пред-тию увеличение УЭФР, то такое заимствование выгодно, но при этом
необ-мо следить за состоянием дифференциала= (1-ст.н/обл)(ЭР- СРСП), потому что
при наращении плеча ФР= ЗС/СС банкир склонен компенсир-ть возрастание своего
риска повышением цены кредита. 2) Риск кредитора выражен величиной
дифференциала, чем он больше, тем меньше риск, и наоборот. Экономисты считают,
что ЭФР оптимально д.б. =1/3, ½ уровня ЭР активов. ЭФР м.трактовать как
изменение ЧП на 1 обыкн. Акцию в %, порождаемое изменением НРЭИ в %. Такое
восприятие ЭФР харак-но для Америк. Школы фин-го мен-та. Источники ср-в
пред-тия формир-ся за счет внеш. И внут. Финан-ния. Они взаимозависимы, но их
связь не означает взаимозамен-ти. Внешнее долгов. Финан-ние не в коем случае не
д. Подменять привлечение и исп-ние соб-х ср-в. Формир-ние рац. Стр-ры
источников ср-в исходит из самой общей целевой установки- найти такое соотн-ние
м/у собс. И заем. Ср-вами, при кот. ст-ть акций комп. будет наивысшей. Сущ-ет 4
способа внеш. Финан-ния: 1) закрытая подписка на акции, 2) привлечение заем.
Ср-в в виде кредитов, займов, эмиссии облигаций, 3) открытая подписка на акции,
4) комбинир-е способов. Сущес-ют правила, несоблюдение кот-х м. Привести к
потере независ-ти в лучшем случае: 1)Если НРЭИ в расчете на 1 акцию невелик,
при этом дифференциал обычно отриц., чистая рент-ть СС и уровень дивидендов
понижены, то выгоднее наращивать соб. ср-ва за счет эмиссии акций, чем брать в
кредит. Привлечение заем. Ср-в обходится дороже чем прив-ние собс-х. 2) Если
НРЭИ велик на 1 акцию, при этом диферен-л положит., то выгоднее брать кредиты,
чем наращивать СС.
18. Инвестиц. пол-ка пред-тий: методы оценки
эффектив-ти и риска ИП.
Оценка эффек-ти ИП: 1. Исходя из структуры финансирования инвестиций и
стоимости отдельных компонент (при заданной ставке налога на прибыль) оцениваем
взвешенную среднюю стоимость капитала WACC. 2. Производим расчет показателя NPV
по следующей формуле: , где
INV - суммарный объем инвестиций, r = WACC, а денежные потоки CF1, CF2,..., CFn
. 3.Если используется IRR-метод, то значение показателя IRR определяется с
помощью решения уравнения .
Полученное значение внутренней нормы прибыльности затем сравнивается с
взвешенной средней стоимостью капитала, и проект принимается с точки зрения
финансовой эффективности, если IRR > WACC. Рентабельность инвестиций (Ri):
Ri= Рt/I, значение больше 1. Этот показатель рекоменд-ся сравнив-ть со средним
темпом инфляции в стране, если индекс инфляции выше, то кап. вложения со
временем обесценяться и не д.б. произведены. Срок окупаемости инвестиций (Т):
Т= I/Pt. Если чистый денежный доход (Pt) распределен неравномерно, то срок
окупаемости опред-ся прямым подсчетом числа лет, в течение которых кап.вложения
погашены накопленным дох. Оценка чувствительности (риска). Инвестиционный
проект разрабатывается, базируясь на вполне определенных предположениях
относительно капитальных и текущих затрат, объемов реализации произведенной
продукции, цен на товары, временных рамок проекта. Вне зависимости от качества
и обоснованности этих предположений будущее развитие событий, связанных с
реализацией проекта, всегда неоднозначно. Это основная аксиома любой
предпринимательской деятельности. В этой связи практика инвестиционного
проектирования рассматривает в числе прочих, аспекты неопределенности и риска.
Под неопределенностью будем понимать состояние неоднозначности развития
определенных событий в будущем, состоянии нашего незнания и невозможности
точного предсказания основных величин и показателей развития деятельности
предприятия и в том числе реализации инвестиционного проекта. Неопределенность
- это объективное явление, которое с одной стороны является средой любой
предпринимательской деятельности, с другой стороны - это причина постоянной
“головной боли” любого предпринимателя. Риск капитальных вложений - это риск конкретного
вида предпринимательской деятельности и связан с возможностью не получить
желаемой отдачи от вложения средств. Этот риск включает в себя:
производственный риск, связанный с возможностью невыполнения фирмой своих
обязательств по отношению к заказчику, финансовый риск, связанный с
возможностью невыполнения фирмой своих финансовых обязательств перед
инвесторами как следствие использования для финансирования деятельности фирмы
заемных средств, инвестиционный риск, связанный с возможным обесцениванием инвестиционно
- финансового портфеля, состоящего как из собственных, так и приобретенных
ценных бумаг, рыночный риск, связанный с возможным колебанием рыночных
процентных ставок на фондовом рынке и курсов валют. Опред-ют пороговое значение
товара (ПЗТ) и порог рентаб-ти (ПР): ПЗТ= ПЗ/(Ц-УПЗ), где ПЗ- постоянные
затраты, Ц- цена единицы товара, УПЗ- удель.перемен.затраты. ПР= ПЗТ * Ц. Далее
опр-ся запас фин.прочности (ЗФП): ЗФП= В-ПР, где В-выручка.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24, 25, 26, 27, 28
|