19. Риск и доход-ть фин. активов.

См. вопрос №3.

20. Формула Дюпона, цели ее применения.

Прогнозирование прибыли основывается на выявлении факторов, определяющих величину этой прибыли. С этой целью используется двух- и трехфакторная модель фирмы «Du Pont». Двухфакторная: ROA= Крент.пр x Коб.акт- экономич.рент-ть всего кап-ла. Трехфакторная:ROE= Крент.ск = Крент.пр x Кфз x Коб.акт, или Пч : СК = (Пч : Р) x (А : СК) x (Р : А)- рент-ть СК, где Пч- чистая прибыль, Ск- собст.кап-л, Р- выручка от реализации, А- активы. Коэффициент рентабельности собственного капитала позволяет определить эффективность использования капитала, инвестированного собственниками, и сравнить этот показатель с возможным получением дохода от вложения  этих средств в другие ценные бумаги. В западных странах он оказывает существенное влияние на уровень котировки акций компании. При оценке рентабельности собственного капитала большое значение имеет отношение чистой прибыли к среднегодовой сумме собственного капитала .В показателе чистой прибыли находят отражение действия предпринимателей и налоговых органов по урегулированию деятельности компании. Рентабельность собственного капитала показывает сколько денежных единиц чистой прибыли заработала каждая единица, вложенная собственниками компании. Двухфакторная формула Дюпона отражает зависимость рентабельности активов не только от рентабельность реализации, но и от оборачиваемости активов. Она показывает:

-значение коэффициента оборачиваемости активов для обеспечение конкурентоспособного уровня рентабельности активов; -значение коэффициента реализованной продукции;

-возможность альтернативного выбора между рентабельностью реализованной продукции и скоростью оборота активов компании в процессе поиска пути сохранения или увеличения соответствующего уровня рентабельности активов. Дробление рентабельности активов на две составляющие позволяет выявить, что является причиной недостаточно высокого уровня этого показателя: рентабельность реализации, скорость оборачиваемости, или оба эти коэффициента вместе. Увеличение рентабельности реализации может быть достигнуто уменьшением расходов, повышением цен на реализуемую продукцию, превышением темпов роста объема реализованной продукции над темпами роста расходов. Расходы могут быть снижены, например, за счет: -использования более дешевых сырья и материалов; -автоматизации производства в целях увеличения производительности труда (что правда может привести к снижению скорости оборачиваемости активов); -сокращению условно-постоянных расходов, таких как расходы на рекламу, расходы на НИОКР, расходы на совершенствование системы управления.

Повышение скорости оборота активов может быть обеспечено посредством увеличения объема реализации при сохранении активов на постоянном уровне или при уменьшении активов. Например, компания может:-снизить материально-производственные запасы;-ускорить темпы оплаты дебиторской задолженности; -выявить и ликвидировать неиспользуемые основные средства; -использовать денежные средства, полученные в результате вышеперечисленных действий для погашения долга, выкупа своих акций или для вложения в другие более доходные виды деятельности. Теперь обратимся к анализу трехфакторной формулы Дюпона.

Рентабельность собственного капитала зависит от трех факторов: рентабельности продаж , оборачиваемости активов, структуры источников средств.

Первый фактор  обобщает отчет о прибылях и убытках (форма №2); второй – актив баланса; третий – пассив баланса. В зависимости от отраслевой спецификации, а также от конкретных условий, сложившихся на предприятии, оно может делать ставку на тот или иной фактор повышения рентабельности собственного капитала.

Прогнозируя рентабельность собственного капитала необходимо принимать во внимание три ключевые особенности данного показателя. Первая особенность связана с временным аспектом деятельности предприятия. Коэффициент рентабельности продаж определяется результативностью работы отчетного периода. Вероятный планируемый эффект долгосрочных инвестиций он не отражает. Вторая особенность определяется проблемой риска. Одним из показателей рисковости бизнеса является коэффициент финансового рычага. Чем выше этот коэффициент, тем выше значение ROE. Но тем больший риск, связанный с данным предприятием. Третья особенность связана с проблемой оценки. Числитель и знаменатель показателя ROE выражены в денежных единицах разной покупательной способности. Показатель чистой прибыли NP динамичен. Он отражает результаты деятельности предприятия и уровень цен в основном и прогнозируемом периоде. Знаменатель показателя E – собственный капитал, складывается в течение ряда лет. Он выражен в учетной оценке, которая может существенно отличаться от реальной оценки. Компании, уже прошедшие этап становления обычно стремятся избежать выпуска новых акций по двум причинам:

-Высокие эмиссионные затраты,-Существование информационной асимметрии.

Таким образом, повысить рентабельность собственного капитала можно за счет всех трех факторов: 1) повышения рентабельности продаж; 2) изменения структуры (повышения доли заемного капитала); 3) повышения оборачиваемости активов или какого-то одного из них.

Поэтому финансовые менеджеры должны дать ответ на вопрос: как быстро может расти и развиваться предприятие, не сталкиваясь с необходимостью наращивания собственного капитала, т.е. каков приемлемый темп роста предприятия. Ответ на этот вопрос дает модель SGR:

M – прогнозируемая рентабельность или чистая прибыль деленная на прибыль от реализации

b – целевое значение реинвестирования прибыли, т.е. чистой прибыли, которая направляется в производство.

D/E – целевое значение соотношения заемных и собственных средств

A/S – активы к выручке, т.е. величина обратная оборачиваемости активов. Приемлемый темп роста сравнивается с фактическим. Если фактический темп ниже приемлемого, то это значит, что предприятие получит прибыль большую, чем достаточно для покрытия ее инвестиционных потребностей. Сл., можно прогнозировать увеличение размера наличных денежных средств, снижение доли заемного капитала, приобретение новых производств, увеличение выплат собственникам. И наоборот, если фактический темп прироста объема реализации выше приемлемого, то придется наращивать собственный капитал, уменьшить выплаты собственникам, либо скорректировать темп прироста.

21. Методы финансового планирования деят-ти пред-тий.

Финансовое планирование представляет собой процесс разработки системы мероприятий по обеспечению развития предприятия необходимыми финансовыми ресурсами и повышению эффективности финансовой деятельности в предстоящем периоде. Преимущества финансового планирования состоят в том, что оно:-воплощает стратегические цели в форму конкретных финансовых показателей; -обеспечивает финансовыми ресурсами, заложенными в производственном плане экономические пропорции развития; -предоставляет возможность определения жизнеспособности проекта предприятия в условиях реальной рыночной конкуренции; -служит очень важным инструментом получения финансовой поддержки от внешних инвесторов.

В практике финансового планирования применяют следующие методы: -экономического анализа, -нормативный, -балансовых расчетов, -денежных потоков, -метод многовариантности, -экономико-математическое моделирование. Метод экономического анализа используется для определения основных закономерностей, тенденций в движении натуральных и стоимостных показателей, внутренние резервы предприятия. Нормативный метод заключается в том, что на основе заранее установленных норм и технико-экономических нормативов рассчитывается потребность хозяйствующего субъёкта в финансовых ресурсах и их источниках. Такими нормативами есть ставки налогов и сборов, нормы амортизационных отчислений и другие нормативы, устанавливающиеся либо самим субъёктом либо для субъёкта государством в виде специальной нормативной или законодательной базы. Нормативы самого хозяйствующего субъёкта - это нормативы, разрабатываемые непосредственно на предприятии и используемые им для регулирования производственно-хозяйственной деятельности, контроля за использованием финансовых ресурсов, других целей по эффективному вложению капитала. Существуют современные методы калькулирования затрат: стандарт-кост и стандарт маржинал-костинг. Они основаны на использовании внутрихозяйственных норм. Использование метода балансовых расчетов для определения будущей потребности в финансовых средствах основывается на прогнозе поступления средств и затрат по основным статьям баланса на определенную дату в перспективе. Метод денежных потоков является универсальным при составлении финансовых планов и служит инструментом для прогнозирования размеров и сроков поступления необходимых финансовых ресурсов. Теория прогноза денежных потоков основывается на ожидании поступления средств на определенную дату и бюджетировании всех издержек и расходов. Этот метод дает на много больше полезной информации, чем метод балансовой сметы. Метод многовариантности расчетов состоит в разработке альтернативных вариантов плановых расчетов, для того чтобы выбрать из них оптимальный, при этом критерии выбора могут быть различными. Например, в одном  варианте может быть учтен продолжающийся спад производства, инфляция национальной валюты, а в другом - рост процентных ставок и, как следствие, замедление темпов роста мировой экономики и снижение цен на продукцию. Методы экономико-математического моделирования позволяют количественно выразить взаимосвязь между финансовыми показателями и основными факторами, их определяющими.

22. Стр-ра и содержание финан. пол-ки пред-тия.

23. Методы прогн-ния банкр-ва пред-тий: отеч. и заруб.опыт.

Банкр-во- это подтвержденная документально неспособность хоз.субъекта платить по своим долговым обязат-вам и финан-ть тек.основную деят-ть из-за отсутствия ср-в. Основным признаком явл. неспособ-ть пред-тия обеспечить выпол-ние треб-ний кредиторов в течение 3-х месяцев со дня наступления сроков платежей. По истечении этого срока кредиторы получают право на обращение в арб.суд о признании пред-тия- должника банкротом. Банк-во предопределено самой сущностью рын-х отн-ний, кот.сопряжены с риском потерь. В соотв-вии с действ.закон-вом о банкротстве пред-тий для диагностики их несостоят-ти примен-ся ограниченный круг пок-лей: коэфф-ты тек.ликв-ти, обеспеч-ти СОС и восстан-ния (утраты) плат-ти. Основанием для признания стр-ры баланса неуд-ой, а пред-тия- неплатеж-ым явл. наличие одного из условий: 1)Коэфф-т тек.ликв-ти на конец отч.года имеет значение ниже нормат-го (2-в РФ); 2) Коэфф-т обесп-ти СОС на конец отч. периода  имеет знач-е ниже нормы (0,1 – в РФ). Коэфф-т тек.ликв-ти= (тек.активы-расх.буд.периодов)/(тек. пассивы- дох.буд.периодов-резервы предс-х расх.). К тек. активам отн-ся обор.активы, к тек. пассивам- кредит.зад, краткоср. Обяз-ва.  Коэфф-т обесп-ти СОС= (тек.активы- тек.пассивы)/тек.активы. Если оба эти коэффициента ниже нормы, но наметилась тенденция их роста, то опред-т коэфф-т восстан-ния плат-ти за период, равный 6 мес.: Кв.п.= (Кт.л. на к.п. + 6/Т(Кт.л. на к.п.- Кт.л. на н.п.))/Кт.л.норма, где Т- отч.период. Если Кв.п. больше 1 , то у пред-тия есть возм-ть восстан-ть свою плат-ть, и наоборот. Если фиктич.уровень коэфф-тов тек.ликв-ти и обесп-ти СОС больше или равны норме на конец отч.периода, но наметилась тенденция их снижения, расч-ют коэфф-т утраты плат-ти за период, равный 3 мес.: Ку.п.= (Кт.л. на к.п. + 3/Т(Кт.л. на к.п.- Кт.л. на н.п.))/Кт.л.норма. Если Ку.п. больше 1, то пред-тие имеет возм-ть сохранить свою плат-ть, и наоборот. Учитывая многообразие пок-лей фин. устой-ти многие отечес.и заруб. Специалисты рекомендуют производить интегральную бальную оценку фин.устойчивости. Сущность- в классиф-ции пред-тий по степени риска, исходя из фактич.уровня пок-лей фин.уст-ти и рейтинга каждого пок-ля, выраженного в баллах. 1 класс- пред-тия с хорошим запасом фин.устойчивости, позволяющем быть уверенным в возврате заем. Ср-в. 2 класс- демонстр-щие некоторую степень риска по зад-ти, но еще не рассм-ся как рискованные. 3 класс- проблемные пред-тия: полное получение % предст-ся сомнительным. 4 класс- пред-тия с высоким риском банк-ва, даже после принятия мер по фин.оздоровлению. 5 класс- пред-тия высочайшего риска, прак-ки несостоятельные. В заруб.странах для оценки риска банкрот-ва исп-ся дискриминантные факторные модели Альтмана, Лиса, Таффлера и т.д. Модель Альтмана: Z= 1,2X1 + 1,4X2 + 3,3X3 + 0,6X4 + 1,0X5, где X1= СОС/А, X2= нерасп.прибыль/А, X3= Балан.прибыль/А, X4= СК/ЗК, X5= В/А. Если Z меньше 1,23, то это признак высокой вероят-ти банк-ва. В 1972 г. Лис разработал след.формулу: Z= 0,063X1 + 0,092X2 + 0,057X3 + 0,001X4, где X1= ОА/А, X2= прибыль от реализ./А, X3= нераспр.прибыль/А, X4= СК/ЗК(предел 0,037).Модель Таффлера: Z= 0,53X1 + 0,13X2 + 0,18X3 + 0,16X4, где X1= прибыль от реализ./краткоср.обяз-ва, X2= ОА/сумма обязат-в, X3= краткоср.об-ва/сумма активов, X4= выручка/ сумма активов. Если величина больше 0,3- у фирмы неплохие долгоср.перспективы и наоборот.

24. Банкр-во, фин. реструктуризация, антикризис.упр-ние деят-тью россий.орг-ций. Банкр-во- это подтвержденная документально неспособность хоз.субъекта платить по своим долговым обязат-вам и финан-ть тек.основную деят-ть из-за отсутствия ср-в. Основным признаком явл. неспособ-ть пред-тия обеспечить выпол-ние треб-ний кредиторов в течение 3-х месяцев со дня наступления сроков платежей. По истечении этого срока кредиторы получают право на обращение в арб.суд о признании пред-тия- должника банкротом. Главное отличие реструктуризации предприятий от других способов преодоления неплатежеспособности и нерентабельности заключается в том, что антикризисное управление преодолевающими убыточность компаниями реализуется посредством разработки и осуществления комплексных программ реструктуризации. Такое программно-целевое антикризисное управление обретает четко выраженное единство задач и способов достижения заданных ориентиров, увязку намеченных рубежей с предполагаемыми ресурсами.
Формированию антикризисной программы должен предшествовать обстоятельный анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия, его активов и пассивов, дебиторской и кредиторской задолженности, обеспеченности собственными средствами, существующих и возможных заказов, спроса и цен на продукцию и услуги. Это позволяет выявить причины кризисного состояния, наметить способы его преодоления. Как показывает опыт реформирования хозяйственной деятельности производственных комплексов, реструктуризация является действенным инструментом интенсивного повышения конкурентоспособности предприятий. При этом она рассматривается как органичный набор мер по приведению деятельности предприятий и компаний в соответствие с внешними рыночными условиями хозяйствования и выработанной конкурентной стратегией функционирования и развития производства.
Реструктуризация направлена на рост эффективности производства, повышение конкурентоспособности предприятий и выпускаемой ими продукции, а также на улучшение их инвестиционной привлекательности. Часто она включает в себя комплекс мероприятий, направленных на совершенствование организационной структуры и функций управления: модернизацию технических и технологических аспектов производства; совершенствование финансово-экономической политики; снижение производственно-сбытовых затрат; лучшее использование материальных и трудовых ресурсов; создание современной информационной системы и документооборота. Наряду с традиционными мерами «улучшения и совершенствования» системы управления, потребуются глубинные преобразования, базирующиеся на переосмыслении роли, места и миссии предприятия в этом быстроменяющемся мире. Наиболее важные способы улучшения финансового состояния предприятий - увеличение выпуска конкурентоспособной, пользующейся спросом продукции, снижение ее себестоимости и увеличение выручки на рубль продаж. А рост реализации продукции связан с расширением платежеспособного спроса на качественную отечественную продукцию в результате увеличения заработной платы, пенсий, стипендий; ограничения и регулирования импорта в интересах российской экономики, стимулирования капитальных вложений на техническое перевооружение, реконструкцию, модернизацию предприятий, инноваций; совершенствования структуры экспорта-снижения в нем доли сырья и повышения доли продукции обрабатывающих производств и отраслей; увеличения государственных заказов на федеральном, региональном и межрегиональном уровнях и масштабов общественных работ. Существуют следующие меры по восстановлению платежеспособности предприятий: перепрофилирование производства; закрытие нерентабельных производств; ликвидация дебиторской задолженности; проведение реструктуризации активов предприятия;
исполнение обязательств должника собственником имущества должника - унитарного предприятия или третьим лицом (третьими лицами); продажа предприятия (бизнеса) должника; иные способы восстановления платежеспособности должника. Кроме того, восстановлением платежеспособности предприятия при арбитражном управлении считается также заключение мирового соглашения. Антикризисное управление в первую очередь должно быть связано с регулированием потоков денежных средств и затрат, формирующих кредиторскую задолженность. Бизнес-планирование должно предусматривать: 1.Обеспечение достаточности денежных средств.  2.Процедуры экономии текущих затрат предприятия. 3.Реструктуризация кредиторской задолженности.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24, 25, 26, 27, 28